机械行业周报:转型期的盛宴与困扰

2013年下半年机械行业投资策略:转型期的盛宴与困扰。转型是目前政府和市场最热的词汇,在机械板块它集中体现为能源变革、效率提升和新兴产业。

企业在政策引导之下,纷纷寻求转型之下自身的发展之道,这是机械上市公司投资的盛宴,也同样是投资的阵痛。在宏观没有有效改善之前,能源变革、效率提升、民生装备和新兴产业仍值得关注,同时从下而上选择估值便宜、战略调整进入新兴产业的上市公司。对以工程机械为主的周期品而言,需要密切关注房地产新开工预期的变化趋势,这决定拐点。

工程机械:销量不温不火,等待房地产新开工预期回升。6月份挖掘机销量为8328台,从季节性特征来看,环比下滑的幅度(-28%)略高于2006-2010年平均季节性特征(-24%)。宏观数据来看,基建投资维持高位,房地产销售走弱、新开工走强。我们的观点:底部区间,等待房地产新开工预期回升。

工程机械销量的先导指标基建投资保持高位;同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定,在库存逐渐降低的情况下,房地产新开工预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正,将带动工程机械股价企稳回升。

航空航天:北斗导航在路上。1、政府对北斗导航应用产业的支持力度将增加,集中表现在补贴、示范项目、标准确定和中长期规划支持。2、产业应用将沿军用(集采、专装)-行业应用-大众市场的顺序展开;3、北斗导航产业内企业将针对各自市场集中开始发布和推广北斗导航芯片、终端及综合应用模式,商业模式探讨成为企业关注的重点。目前从投资的角度来说,我们仍建议关注侧重于军方和行业用户市场的公司,仍推荐中国卫星,关注国腾电子、北斗星通。

能源设备:杰瑞在手订单饱满,维持增持评级。杰瑞股份2013年半年度实现营业收入16.03亿元,同比增长90.67%,实现归属于上市公司股东的净利润4.13亿元,同比增长89.35%,对应EPS0.69元,符合我们半年报前瞻中的判断。管理层预计2013年1-9月公司将实现归属于上市公司股东净利润7.19亿元-8.39亿元(同比增长80%-110)。由于公司在手订单非常充裕,我们小幅上调公司2013-2014年盈利预测至1.60元、2.14元(原预测为1.53元、1.96元),维持“增持”的投资评级。

楼宇设备:消防行业市场化进程加快,龙头企业有望胜出。公安部表示,将在全国推行建设工程消防设计审核、消防验收技术审查检测与行政审批分离制度。建设工程消防行政审批与验收、审核职能的分离,对于进一步简政放权、转变消防部门职能,有助于打破地方保护主义,加快行业市场化进程,有助于市场集中度的提升。因此龙头企业有望凭借渠道、品牌、资金和产品质量等方面的优势提高市场份额,获得更加快速的成长,我们强烈推荐行业龙头天广消防。电梯领域我们推荐广日股份、上海机电和康力电梯。

轨道交通:下半年铁路投资加速符合预期,未来铁路发展何去何从值得思考。铁道部改制使得今年到目前为止,铁路投资一直在低位徘徊,也压制了整个板块个股的表现。虽然如此,但是各方均明确表示了年初制定的铁路固定资产投资全年6500亿元(其中基本建设5200亿元)肯定会完成,这也就是说,在上半年固定资产投资额仅占30%左右水平的情况下,下半年提速也是必然的情况,属于预期范围之内。因而从股价来看,也会有预期修复的一波反弹的机会,从刘志军落马之后,之前铁路大干快上的模式得到终止;同时,铁路总公司以企业的形式存在之后,行业发展也将不会再像以前由政府主导的模式,而进入更加市场化的阶段,投资建设与否更多的与资金成本和投资收益有关。

因此,我们认为,从大的趋势来看,总理所说的“铁路投融资体制改革”才是整个行业未来持续成长的核心,如何引入民间资本进入铁路,以及给予进入资本什么样的收益水平才是需要我们重点关注和研究的内容,而这才会是重新提升整个板块估值水平,获得超额收益的一波大机会。公司方面我们推荐受益于自主化率提升,毛利率改善的中国北车,以及受动车组招标业绩弹性最大的永贵电器。

智能装备:我国机器人市场潜力巨大。主要有两个依据:(1)机床行业规模表明我国制造业对自动化加工装备的需求空间巨大;(2)我国机器人使用密度还处于极低的水平,机器人使用密度的提升将带动机器人需求量的提升。通过对比美德日韩,我们测算我国机器人市场规模将超过160万台,相比较于目前不到10万台的装配量,还有巨大的发展空间。我们看好背靠国内机器人技术领先高校,在行业积累时间最长的机器人和博实股份,同时看好盈利拐点的智云股份。

本周是申万机械组合第八期第十二周,给予三一重工、中联重科、山推股份、中国卫星、北斗星通、陕鼓动力、尤洛卡、亚威股份、开山股份、杰瑞股份。

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